近期国内建筑钢材延续上行，并不断刷新4月份以来新高。截至22日，国内主要城市螺纹钢均价上涨至3899元/吨，较4月1日的低点反弹了308元/吨，涨幅8.58%；线材均价上涨至4103元/吨，较4月1日低点反弹了325元/吨，涨幅8.6%。我们将时间轴放到上半年来看，4-5月的走势逐渐修复了2-3月份的大部分跌幅，建筑钢材价格俨然走出了一轮“V”形反弹。

首先，我认为需求仍然是当前市场最大的基本面。目前正处于上半年的需求旺季，根据Mysteel调研数据，4月份建筑钢材小样本日均成交15.13万吨，环比回升24.2%；5月份日均成交量13.84万吨，虽然环比回落了8.5%，但仍处于年度次新高月份；从周度平均成交来看，近一周的成交量环比继续提升，全月平均成交量处于持续改善状态，对市场提供了有利支撑。从产销数据来看，在建筑钢材周产量回升至326万吨的背景下，上周建筑钢材总库存降低至1000万吨以下，良好的基本面改善数据对钢价提供了有力支撑。

其次，市场对房地产市场的预期正在调整，作为建筑钢材消费的主力板块，意义重大。5月17日，一系列重磅房地产救市政策集中发布：贷款购房首付比例降低至15%；同时下调公积金贷款利率、放宽全国层面首套及二套住房贷款利率下限；地方政府可收购存量住房用作保障房等（此次房地产调整力度属于历史最强，对比2014年930政策，此次调整力度更大一些）。在此强政策推动下，房地产市场信心有了极大修复，近几日，房地产关联度高的相关期货品种成交量价均有提升，玻璃、螺纹钢等品种价格均迎来了大幅反弹，22日螺纹钢主力合约收盘价格站稳3800元/吨关口，说明市场市场信心得到极大修复，情绪面逐渐好转。

此外，其他大宗商品的“溢出效应”也对钢材领域产出一些影响。具体来看，海外通胀预期和国际地缘关系等因素升级推高国际贵金属、有色金属价格，例如海外伦敦铜逼空行情带动国内沪铜价格推升至年内新高，在近期地产利好政策接连释放情况下，前期估值相对偏低的黑色商品，或许吸引了更多资金流入，这也是情绪面推动钢价上涨的一方面原因。

从操作上来看，我认为短期利好不容忽视，但还要充分认识到市场大幅波动之后的调整风险。首先原料端的松动（矿石库存偏高、焦炭新一轮提降）是制约钢价向上反弹的重要因素；其次，即将到来的6月份，市场很可能切换到交易淡季预期氛围中；同时，目前南方市场供需矛盾突出、南北价格倒挂及卷螺差的不断缩小等现象也制约了建筑钢材价格进一步走高；另外，库存和成交也可能在6月份迎来转折，也都需要市场格外关注。总而言之，行业当前应该积极抓住有利时机，兑现利润、弥补一季度的亏损。

总体来看，当前钢价走势已经让上半年市场形成了“V型”反弹，钢价修复了春节过后的大部分跌幅。从反弹的逻辑来看，基本面改善固然是重要因素，但钢价经历了4月份调整，已然修复了大部分钢厂利润、铁水产量，5月份特别是上周以来的大幅反弹最大的因素来自于情绪面，短期市场仍处于利好消化阶段，在市场心态和交易情绪转好，价格可能继续走高。

从中长期来看，本轮房地产政策更多的是聚焦“保交楼”、“去库存”，即便是2014年“930政策”实施后，钢材价格仍经历近一年的调整修复，本轮政策过后行情是否就此反转大幅向上，目前来看可能为时尚早。